中信国安集团曾是一家知名企业，受内部多种因素影响■◆，大约是从2019年开始，公司流动性危机蔓延。2022年初，公司被债权人提请法院司法重整。

　　2022年1月◆■■★，交通银行菏泽分行以不能清偿到期债务，明显缺乏清偿能力，具备重整价值和重整可能为由申请对中信国安集团进行破产重整。北京市一中院做出裁定◆■，裁定受理中信国安集团进入破产重整。

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　　同时，公司参与中信国安集团司法重整，有利于将中信国安集团下属上市公司融入“十四五”规划提出的“五五三”发展战略，在先进材料、新消费★◆◆★★■、新型城镇化三大板块形成协同。

　　紧随而来的是，中信国安集团大动作不断，主要是大举扩张。在这期间，中信国安集团相继入主白银有色★■■★◆◆、ST国安、中葡股份三家上市公司。此外，中信国安集团还间接投资了江苏有线、三六零等多家上市公司■■，收购山东东明农商行部分股份，出资45亿元参与中国互联网投资基金设立。

　　受重整即将完成消息影响★★★■★，2月21日★■★★，上述三家上市公司股价大涨，其中，ST国安■◆◆■★、白银有色涨停★◆。

　　2月20日晚间，国安系三家A股公司同时披露收购报告书，中信集团将出资120亿元对国安集团进行重整。

　　原标题：《中信集团120亿“出售式重整◆★◆■■”国安集团 国安系三家A股公司两家股价涨停》

　　历时一年多，大股东中信集团站了出来，耗资120亿元参与重整。本次重整完成后，中信集团将直接间接控制A股三家上市公司中葡股份（600084★◆★.SH）、白银有色（601212■■■.SH）★★■★■、ST国安（000839.SZ）。

　　中信集团对中信国安集团进行重整，能否让其彻底涅槃重生■★■◆◆？中信集团表示■◆◆★★，将为重整后中信国安集团注入重要资源，协助其尽快回归健康可持续发展轨道。

　　根据《重整投资协议》，包括原中信国安以及其子公司在内的7个重整主体★◆■★，以保留资产和选择留债清偿的债务整体打包，设立中信国安实业，进而通过股权受让、增资及以股抵债等方式，中信国安实业最终由中信集团和转股债权人共同持股。中信集团对中信国安实业（新成立的新国安集团，用于吸纳资产）持股比例约30.64%—32.25%◆■，转股债权人对中信国安实业持股比例约67.75%—69.36%。

　　本次重整，中信集团将共计投入120亿元重整投资款，部分用于受让中信国安实业股权，部分用于对中信国安实业增资。

　　纵览A股市场上的司法破产重整，大多以传统的承接式重整为主，即参与重整者全面承接重组对象的资产、负债，包括人员等，重组对象仍然以市场主体存续◆★■◆。

　　如庞大集团、众泰汽车、华夏幸福、银亿集团■★◆、盐湖股份等◆◆。中信国集团的本次破产重组，与上述常见的重整方式明显不同，采取的是出售式重整，即中信集团成立新公司，即中信国安商业◆■★◆★，吸收原中信国安旗下的优质资产，以便让新公司中信国安实业能够轻装上阵，尽快焕发出生机与活力。与此同时■■■★◆◆，原重整主体留下来继续处置不良资产，用处置资产的收入清偿债务。如此以来■★，将优质资产从原债务人企业中剥离出来，让其健康发展★★■◆■■，历史遗留问题放在原债务人体内化解，实现新老体系风险切割。

　　2014年◆★，中信国安集团启动混改。当年，公司引入五家背景民营企业股东。当时，市场对此有颇多质疑■★■◆■◆，原因是，民营企业股东以低于净资产的对价入股中信国安集团 ，市场质疑这实质上是一次管理层收购。

　　不过■■■★★★，在收购报告书中★◆★★■■，中信集团表示，其没有制定在未来12个月内对包括ST国安◆★、中葡股份和白银有色三家公司资产和业务进行调整的计划。

　　对于这一模式，分析人士称★■★★■，存在三大好处，将优质资产剥离出来注入新成立的公司◆◆★◆，不会影响优质资产发展◆★■◆◆，且处置低效资产过程中不会殃及新公司，也不影响财务报表。存续式重整模式下，原债务人会保留历史财务问题等，投资人参与重整后处理过程复杂，费时费力■★★◆■，且存在一些未爆雷的风险需要处置■★◆★◆■，对投资人的实力要求较高，导致重整耗时长、难度大◆■。出售式重整简单易行，见效快，减少时间成本及投资成本■■。新模式重整，旧体系的债权人不能向新公司主张权利，新公司无需应对历史遗留问题，新老之间划断，便于迅速重生。

　　最新披露的收购报告书显示， 中信集团将成为中信国安实业实控人，并间接控制ST国安36◆★◆.44%股份◆★★，ST国安则将告别无实控人状态。同时，中信集团也将间接控制中葡股份44.93%股份，并直接或间接控制白银有色33.03%股份。

　　二级市场上，2月21日，受上述重整消息影响■★◆◆■★，ST国安、白银有色均强势涨停，中葡股份也上涨3.73%★◆■◆◆■。

　　资料显示，2014年底，中信国安集团总资产为1172亿元，到2017年底为2106亿元★◆，短短三年增加近千亿元。与之对应的是，2014年底，负债总额为676亿元，2019年1月底，有息负债规模达到1558亿元。

　　上市主体中信国安，2014年，负债规模为48.12亿元，2015年底减少至40■■◆★★◆.72亿元★◆★■，到2017年底，达到93.48亿元，翻了一倍。2014年底至2017年底★◆■■◆◆，其总资产从114.51亿元增长至168.02亿元。

　　长江商报记者发现◆◆★■■◆，中信集团的本次重整与传统的承接式重整有明显区别，即设立全新公司新国安集团（即中信国安实业）吸纳中信国安集团旗下优质资产★◆◆，其余资产则留在原体系◆■★★★，以此完成优质资产剥离，提升优质资产竞争力。

　　2019年三季末，中信国安集团总债务规模达逾1700亿，短期借款超过400亿，存续债券规模150亿，账面货币现金只有85亿。公司债务逾期的消息不断传出。

　　截至目前，中信国安集团发生了实质性的债务违约，共有8支债券违约★★◆■■，逾期本金合计150亿元，逾期利息合计约16★■.55亿元。